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布倫特原油價(jià)格現(xiàn)在已經(jīng)回到60美元，即2019年底疫情爆發(fā)前的水平。VLSFO由于2020年初的市場(chǎng)評(píng)水平，部分原因是2020年初的市場(chǎng)評(píng)估和VLSFO但總的來說，我們又回到了起點(diǎn)。

2020年前三個(gè)月油價(jià)幾乎下跌一半后，全球石油供需的巨大變化導(dǎo)致過去12個(gè)月油價(jià)回升。

歐佩克大幅減少了原油產(chǎn)量，加上油價(jià)低迷(主要在美國)造成的產(chǎn)量損失，推動(dòng)了油價(jià)上漲。與此同時(shí)，隨著疫情第二輪和可能的第三輪爆發(fā)，燃油需求自2020年第二季度以來一直在增長(zhǎng)。雖然總體增速比大多數(shù)人預(yù)期的要慢，但需求仍在上升，疫苗接種計(jì)劃帶來了更高的燃油需求，提高了油價(jià)。

這引發(fā)了一個(gè)問題:近年來最動(dòng)蕩的12個(gè)月后，我們應(yīng)該如何看待未來12個(gè)月的燃油價(jià)格走勢(shì)？

不同油品市場(chǎng)的需求和價(jià)格比較

事實(shí)上，就疫情對(duì)需求的影響而言，船用燃油市場(chǎng)是受影響最小的行業(yè)之一。但燃油價(jià)格的下跌類似于原油、汽油、柴油等需求損失更嚴(yán)重的油品，任何油品市場(chǎng)都不是獨(dú)立的，所以其他油品市場(chǎng)發(fā)生的事情幾乎完全決定了我們支付的燃油價(jià)格。

到目前為止，航空燃料的需求受到疫情爆發(fā)的影響最大。2020年，美國、歐洲和亞洲的主要市場(chǎng)對(duì)航空燃料的需求下降了42%，為260萬桶/天。相比之下，同一地區(qū)的船用燃料需求只下降了7%，為30萬桶/天，對(duì)汽油和柴油需求的影響介于兩者之間。

然而，當(dāng)涉及到油品的價(jià)格變化時(shí)，這些相對(duì)的需求變化往往被忽視，油品市場(chǎng)的價(jià)格下跌非常相似，2020年比2019年下降了很多33-37%。

全球原油供應(yīng)發(fā)生了什么？

在原油供應(yīng)方面，有跡象表明，至少到7月，原油產(chǎn)量將增加。此前，歐佩克在4月1日的會(huì)議上決定分階段增加110萬桶/天的配額。此外，沙特阿拉伯還同時(shí)放寬了額外的100萬桶/天的自愿減產(chǎn)。因此，未來三個(gè)月原油產(chǎn)量可能會(huì)增加210萬桶/天。

歐佩克正在有計(jì)劃地放寬減產(chǎn)，但一些業(yè)內(nèi)人士對(duì)這一決定感到有點(diǎn)驚訝。鑒于會(huì)議前四周油價(jià)回調(diào)5美元/桶，歐洲又出現(xiàn)了一輪封鎖，疫苗接種速度也比預(yù)期慢，人們擔(dān)心需求復(fù)蘇的速度。

在供應(yīng)方面，油價(jià)看跌的另一個(gè)潛在原因是美國可能會(huì)重新簽署伊朗核協(xié)議。雖然這是初步的，但間接談判直到本月初才開始。然而，進(jìn)一步談判仍在計(jì)劃中。任何達(dá)成協(xié)議和放松制裁的跡象都將導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)油價(jià)持悲觀態(tài)度，因?yàn)橐晾手辽儆?00萬桶/天的原油進(jìn)口。

的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，這不僅來自伊朗原油或重硫原油產(chǎn)量的增加，而且可能對(duì)沙特阿拉伯的石油政策產(chǎn)生政治影響。在原油供應(yīng)方面，供應(yīng)確實(shí)會(huì)增加，這可能會(huì)對(duì)整體油價(jià)造成下行壓力。

世界原油需求的增長(zhǎng)從何而來？

原油需求進(jìn)一步增長(zhǎng)的前景主要集中在一些地區(qū)，如中國和美國，但在疫情嚴(yán)重、封鎖有限的歐洲，需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)的可能性很小。

在美國，大規(guī)模疫苗接種計(jì)劃，加上宣布1.9萬億美元的財(cái)政刺激政策預(yù)計(jì)將使石油需求急劇上升。在中國，市場(chǎng)需求甚至更強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)其他亞洲國家（不包括日本和韓國）對(duì)石油的需求也將遠(yuǎn)高于2019年，印度一些疫情嚴(yán)重的地區(qū)短期內(nèi)不會(huì)增加。在其他地區(qū)，日本/韓國和歐洲的需求前景仍將非常有限，遠(yuǎn)低于疫情前的水平。

就具體油品而言，明年全球的汽油和柴油需求預(yù)計(jì)將回到2019的水平。航空燃油市場(chǎng)仍是需求影響最大的市場(chǎng)，預(yù)計(jì)要到2023/2024年才能全面回升至疫情前水平。船用燃料需求是相對(duì)穩(wěn)定的，但隨著亞洲經(jīng)濟(jì)、需求和貿(mào)易的前景更加強(qiáng)勁，蘇伊士河以東地區(qū)的船用燃料需求增長(zhǎng)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過西部。

中美需求增長(zhǎng)能超過歐派克(和伊朗)的產(chǎn)量增長(zhǎng)嗎？

考慮到這些基本面，市場(chǎng)不確定性更加突出。人們非常關(guān)注美國和中國的需求前景，以及它是否能抵消原油產(chǎn)量的預(yù)期增長(zhǎng)。長(zhǎng)期曲線從來沒有很好地預(yù)測(cè)過未來的趨勢(shì)，但它確實(shí)反映了市場(chǎng)在某個(gè)時(shí)刻的繁榮。目前，市場(chǎng)曲線對(duì)燃油價(jià)格略有看跌。即使在價(jià)格預(yù)測(cè)者采取謹(jǐn)慎措施后，數(shù)據(jù)仍顯示，未來12個(gè)月的燃油價(jià)格將持平或略有下降。

仍有許多有影響力的因素需要確定。在此期間，航空業(yè)的快速復(fù)蘇和美國對(duì)伊朗核問題的立場(chǎng)將對(duì)燃油價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生巨大影響。我們關(guān)注的是歐佩克的下一個(gè)決定，以及美國、伊朗和沙特阿拉伯之間的三角政治，這可能對(duì)伊朗和沙特阿拉伯的原油出口意味著什么。